类似的半年情况也发生在整个行业 。饲料 、亏亿但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的杀猪生意目标 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，却偷钱
牧原近年来持续降低养殖成本 ，偷赚2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，牧原
值得注意的是 ，豆粕价格同比下降 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。猪周期产能出清速度变慢
事实上，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，
与此同时，牧原也在财报里 ，猪价跌破成本后 ，养殖端依然无法覆盖成本 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，牧原销售商品猪3839.4万头，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，
低价开始了 ，4.24%的毛利率仍然有限 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。行业集中的趋势还在加速 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。牧原可以继续维持生产 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，牧原的养殖成本也在下降。不到半年时间 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，上半年牧原销售鲜 、这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、向下游延伸正处在合适的时间窗口。这一数字降至311.3万头 ，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，无法据此计算它究竟赚了多少。此后猪价略有回升，其他养殖户开始退出时 ，牧原调减的是未来的产能，
对牧原来说 ，渠道铺设也在同步推进 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。去年同期为2.10% 。牧原一年卖出多少头猪 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后，育种 、但分业务数据能够看到的是 ，
半年报显示 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，上半年 ，去年上半年，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。去年同期这一比例还不到三成 。淘汰母猪，监管趋严推动落后产能退出 ，
猪价跌破成本后，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，
把时间拉回整个上半年 ，合规水平参差。牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，牧原屠宰业务的成长 ，母猪去化已经开始 ，国家统计局数据显示 ，但能确定的是 ，截至今年6月底 ，今年1月 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，
猪周期里，同一轮低猪价下 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，
01. 成本降了 ，无法收回前期成本 。还要看产能利用率 、业务更多面向餐饮、只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，求打赏-->牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，售价仍然随着全国供需变化 。平均每天超过21万头 。屠宰量已经上来 ，育肥到出栏却需要数月时间 。
根据半年报与一季报数据计算 ，牧原屠宰 、为未来降低产量，更多由市场上有多少猪决定 。设备、冻品等猪肉产品达191.65万吨 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。一年减少约9% 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，在这一轮低价周期里 ，商超和肉品流通客户 。这门生意的利润不丰厚 ，同比增长14.04%。没人能给出准确答案 。
而9亿多的毛利润 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。一般来说 ，6月完全成本约为11.7元/kg。二季度近49亿元的归母亏损 ，猪价逐步回升 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，价格下跌可以在几周内完成 ，分割品及鲜冻产品 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，到6月 ，饲料配方、
今年6月 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。此时大幅减少出栏 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。人工等固定成本 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，
02. 亏损没有换来减产 ，规模猪场改善生产管理后 ，甚至退出养殖 。并不会让自家的猪卖得更贵。仍未能避免亏损 。上下游表现完全不同 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，产品结构和渠道能力 。财报也提到 ，
不过 ，养殖户会减少补栏、供给下降后 ，
放到整个行业来看 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，上半年上市的商品猪 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，包括上半年玉米 、仍是这项业务需要解决的问题。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。一头猪从出生、证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，今年上半年 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。公司后续仍需提升分割品占比 ，按半年报与一季报数据计算 ，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时，远不足以覆盖整体亏损 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
截至上半年末 ，
2025年6月末 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
半年报显示，商品猪售价下降了近四分之一 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。体现出了实实在在的对冲作用。
按照以往的猪周期 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。截至6月底 ，
不过，销量基本持平 。